REVIEW JURNAL INTERNASIONAL FUTURES DAN OPTION - Achmad Haris Setiawan 17510126

REVIEW JURNAL INTERNASIONAL FUTURES DAN OPTION

Achmad Haris Setiawan/17510126

Analisis Sekuritas (H)

Dosen Pembimbing : M. Nanang Choirudin, SE.,MM.

REVIEW JURNAL 1

JUDUL :

Back Dating of Executive Stock Options: Comparing Financial and Non Financial Industries

JURNAL

                Journalof Financial Crime 

VOLUME DAN HALAMAN

                Vol.25No.2,2018 pp. 518-526

TAHUN

2018

PENULIS

Kienpin Tee dan MarilynWiley

TUJUAN PENELITIAN

                Krisis subprime mortgage 2008-2009 di AS menyebabkan kebangkrutan dan penutupan banyak perusahaan lembaga keuangan. Namun banyak CEO dari lembaga keuangan AS dianugerahi bonus besar dan bayaran paket meskipun ekonomi runtuh, bonus yang  dibagikan salah satunya adalah  kontrak opsi pemberian hibah saham yang diberikan untuk para CEO , Makalah ini bertujuan untuk membandingkan besarnya relatiff opsi eksekutif di perusahaan keuangan dan nonkeuangan.

OBJEK PENELITIAN

                Menggunakan sampel hibah opsi saham CEO dari 1995 hingga 2006, diperoleh dari ExecuComp , penulis menggunakan studi acara di sekitar tanggal pemberian opsi eksekutif. Para penulis membandingkan pergerakan harga abnormal antara perusahaan keuangan dan nonkeuangan.

HASIL PENELITIAN

                Pengembalian saham negatif abnormal ditemukan sebelum tanggal penghargaan untuk kedua kelompok perusahaan. Namun, pengembalian abnormal kedua kelompok perusahaan menunjukkan tren yang berbeda. Untuk perusahaan non finansial, ada perputaran segera dari pergerakan pengembalian abnormal tepat setelah hibah; yaitu, kenaikan harga, yang mengindikasikan terjadinya peristiwa backdating yang signifikan. Untuk perusahaan keuangan, Namun, tidak ada rebound harga yang signifikan setelah tanggal pemberian. Bahkan, harga terus menurun sepanjang periode setelah acara.

KESIMPULAN

                Menggunakan sampel penghargaan opsi saham kepada CEO perusahaan nonkeuangan dan keuangan dari 1995 hingga 2006, kami menemukan abnormal return saham sebelum tanggal pemberian penghargaan untuk keduanya kelompok perusahaan. Namun, pengembalian abnormal setelah-kedua kelompok perusahaan menunjukkan tren yang berbeda. Untuk perusahaan nonkeuangan, ada perputaran segera yang abnormal gerakan kembali tepat setelah hibah; yaitu, kenaikan harga, yang mengindikasikan terjadinya peristiwa backdating yang signifikan. Untuk perusahaan keuangan, bagaimanapun, tidak ada harga yang signifikan rebound setelah tanggal pemberian. Bahkan, harga terus menurun sepanjang after-event Titik. Kami mendefinisikan temuan tersebut di antara perusahaan keuangan sebagai "perilaku backdating parsial." Eksekutif perusahaan keuangan tampaknya tidak menghasilkan banyak keuntungan jangka pendek dari opsi hibah.

KAITAN DENGAN TEORI

Option atau opsi adalah suatu kontrak antara dua pihak dimana salah satu pihak (sebagai  pembeli) mempunyai hak tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual suatu asset atau efek  tertentu dengan harga yang telahditentukan, pada atau sebelum waktu yang ditentukan, dari atau  ke pihak lain (sebagai penjual). Pemegang option tidak diwajibkan untuk melaksanakan haknya atau  akan melaksanakan haknya jika perubahan dari harga underlying assetnya akan menghasilkan keuntungan baik dengan menjual atau membeli underlying asset tersebut. (Bapepam:2011).

Opsi saham diberikan kepada CEO sehingga mereka memiliki hak untuk membeli saham dengan harga tetap harga dan pelaksanaannya beberapa saat setelah opsi hibah. Tujuan awal hibah adalah untuk menyelaraskan Kepentingan eksekutif dalam nilai perusahaan dengan kepentingan pemegang saham. Opsi saham kompensasi hadiah eksekutif untuk memaksimalkan perbedaan antara harga pelaksanaan opsi dan harga saham. Setelah harga pelaksanaan opsi ditetapkan, semua harga meningkatkan mendongkrak nilai opsi dan mewakili keuntungan bagi eksekutif. Oleh karena itu, kontrak opsi ini dilakukan dalam rangka memaksimalkan harga saham jangka panjang.

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Opsi Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Opsi 

1.       Harga underlying asset dan exercise price (harga pelaksanaan)

Jika suatu call option dilaksanakan pada suatu waktu di masa yang akan datang,  pembayarannya sebesar selisih lebih dari harga underlying asset yang melebihi dari exercise  price. Suatu call option akan menjadi lebih bernilai jika harga underlying asset meningkat dan  kurang bernilai jika exercise price meningkat.

2.       Tanggal Jatuh Tempo

Untuk tipe Amerika, dari kedua macam option baik call option maupun put option  menjadi lebih berharga jika jatuhtemponya semakin meningkat. Sementara untuk tipe eropa  nilai terhadap option baik call mupun put option tidakterpengaruh dengan jatuh tempo, hal  ini berkenaan dengan waktu pelaksanaan hak. Berikut ilustrasi ketergantungancall dan put  option terhadap lamanya waktu jatuh tempo.

3.       Volatility Volatility atas underlying asset  

Adalah sebagai ukuran tingkat ketidakpastian mengenai pergerakan underlying  tersebut dimasa datang. Jikavolatility semakin meningkat maka akan semakin meningkat  pula peluang underlying asset mengalami peningkatanatau malah

Jika eksekutif dapat memutuskan waktu mendapatkan dan memberikan opsi hibah, karenanya, mengatur waktu sesuai dengan waktu mereka keuntungan. Misalnya, hibah dapat dihitung waktunya setelah berita buruk yang menyebabkan masa depan penurunan harga saham atau sebelum berita baik menyebabkan kenaikan harga saham di masa depan. Jadi, opsi saham eksekutif backdating, memilih tanggal masa lalu di mana harga saham itu. Dalam kajian ini para CEO telah memanfaatkan kedudukannya untuk mendapatkan keuntungan dari kontrak opsi yang dapat merugikan para pemegang saham yang memiliki perusahaan tersebut.

REKOMENDASI

                Kasus pada kajian ini terjadi pada krisis tahun 2018 di amerika serikat akibat subrime mortgage, saya kira akan menarik apabila peneliti meneliti juga apakah kasus yang sama terjadi di era krisis pandemic virus corona seperti saat ini.

REVIEW JURNAL 2

JUDUL :

Equity Index Futures Contracts and Share Price Volatility: A South African Perspective

JURNAL

                Meditari Accountancy Research

VOLUME DAN HALAMAN

Vol. 9 2001: 217-229

TAHUN

                2001

PENULIS

                I Nel dan W de K Kruger

TUJUAN PENELITIAN

                Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah perdagangan ekuitas indeks kontrak berjangka di South African Futures Exchange (SAFEX) menyebabkan peningkatan volatilitas harga saham di indeks yang mendasarinya terdaftar di Bursa Efek Johannesburg (BEJ). Lebih khusus lagi,volatilitas indeks spot INDI25 dan ALSI40 selama sembilan hari sebelum berakhirnya kontrak berjangka dibandingkan dengan volatilitas dalam sebelumnya .

OBJEK PENELITIAN

                Pasar Keuangan Afrika

HASIL PENELITIAN

Hasil penelitian menunjukkan bahwa Volume pada SAFEX didominasi oleh masa depan ALSI40 dan INDI25 kontrak. Kedua kontrak berjangka ini telah terdaftar sejak akhir 1995 dan merupakan kontrak berjangka paling likuid yang diperdagangkan di SAFEX (SAFEX 1999). Sebagai hasil dari likuiditas tinggi mereka, kontrak-kontrak ini paling menarik spekulan dan karena itu paling cocok untuk penyelidikan pengaruh indeks kontrak berjangka perdagangan saham terhadap volatilitas indeks spot.

Oleh karena itu, meskipun perdagangan Kontrak berjangka ALSI40 dan INDI25 dapat menyebabkan volatilitas yang lebih tinggi di Indeks spot yang mendasarinya sesaat sebelum berakhirnya kontrak berjangka bukan kasus di papan tulis. Bahkan, di sebagian besar periode sampel, volatilitas pada periode kedaluwarsa tidak lebih besar daripada volatilitas pada periode pra-kedaluwarsa yang sesuai. Selanjutnya, penelitian ini tidak mempertimbangkan pengaruh faktor eksternal, yang dapat menyebabkan suatu peningkatan volatilitas pasar spot. Faktor eksternal yang perlu dipertimbangkan termasuk suku bunga, inflasi dan fluktuasi mata uang. Studi selanjutnya harus dilakukan untuk menentukan sejauh mana volatilitas berlebihan selama periode kedaluwarsa tertentu dapat disebabkan oleh faktor eksternal.

KESIMPULAN

Kontrak berjangka ALSI40 dan INDI25 dapat menyebabkan volatilitas yang lebih tinggi di Indeks spot yang mendasarinya sesaat sebelum berakhirnya kontrak berjangka bukan kasus di papan tulis Sebuah studi empiris telah dilakukan untuk menentukan apakah volatilitas indeks spot INDI25 dan ALSI40 lebih besar dalam sembilan hari sebelum berakhirnya kontrak berjangka daripada volatilitas dalam sepuluh minggu sebelumnya. Data untuk periode 18 Desember 1995 hingga 18 Maret 1999 dipertimbangkan. Indeks INDI25 mencakup dua puluh lima kapitalisasi pasar besar saham industri, sedangkan indeks ALSI40 mencakup empat puluh saham kapitalisasi pasar terbesar yang terdaftar di BEJ. Konstituen adalah dipertimbangkan berdasarkan kapitalisasi pasar dan likuiditas. Itu konstituen indeks ditinjau setiap dua tahun.

KAITAN DENGAN TEORI

Kontrak berjangka atau juga dikenal dengan sebutan futures contract dalam dunia keuangan merupakan suatu kontrak standard yang diperdagangkan pada bursa berjangka, untuk membeli  ataupun menjual aset acuan dari instrumen keuangan pada suatu tanggal dimasa akan datang,  dengan harga tertentu. Tanggal dimasa akan datang tersebut disebut dengan istilah tanggal  penyerahan atau dikenal juga dengan istilah delivery date atau tanggal penyelesaian akhir (final  settlement date).

Dalam kajian kali ini peneliti focus pada Volatilitas pasar saham dan future yang telah mendapat Perhatian yang cukup besar dari regulator, terutama di Afrika seklatan. Yang satu mazhab pemikiran menyatakan bahwa perdagangan kontrak berjangka indeks ekuitas memiliki efek destabilisasi secara umum pada pasar spot (yaitu volatilitas dalam pasar spot meningkat). Mazhab lain menyatakan bahwa perdagangan kontrak berjangka indeks ekuitas tidak mengarah pada peningkatan volatilitas dan pada kenyataannya bisa mengarah pada stabilitas yang lebih besar di pasar spot.

Saat menggunakan indeks berjangka, kontrak berjangka untuk melindung nilai terhadap suatu portofolio pergerakan harga yang tidak menguntungkan, institusi dapat melakukan perdagangan secara lebih bertahap daripada yang akan terjadi jika pasar saham digunakan secara langsung. Ini adalah mungkin karena pasar berjangka menyediakan perdagangan dalam keranjang saham (Indeks berjangka kontrak ekuitas) dengan biaya rendah. Alih-alih harus menjual volume besar saham segera, indeks ekuitas berjangka bisa dijual untuk melindungi dana terhadap pergerakan harga saham yang menurun. Dengan strategi lindung nilai ini berlaku, portofolio dapat direstrukturisasi secara bertahap, mengurangi tekanan harga pada harga saham.

REKOMENDASI

                Penelitian kali ini mengkaji lebih dalam tentang volatililitas pasar berjangka yang ada di afrika, saya merekomendasikan untuk peneliti selanjutnya untuk focus pada underltying asset perusahaan yang melakukan kontrak berjangka, karena kajian itu sangat penting untuk dikaji karena investor bisa tau apakah suatu kontrak future itu baik atau buruk apabila ingin melakukan kontrak berjangka.

DAFTAR PUSTAKA

Bapepam. (2011). Volatilitas Pasar Modal Indonesia dan Perekonomian Dunia.

Nel, I. and de K Kruger, W. (2001), "Equity index futures contracts and share price volatility: A South African perspective", Meditari Accountancy Research, Vol. 9 No. 1, pp. 217-229.

Kienpin Tee dan MarilynWiley, (2018), Back Dating of Executive Stock Options: Comparing Financial and Non Financial Industries, Journal of Financial Crime, Vol.25No.2,2018 pp. 518-526

Link jurnal :

https://bit.ly/reviewjurnaloption

https://bit.ly/reviewjurnalfuture