Review Jurnal Analisis Opsi dan Future
Nama / NIM : Yuni Mega Lestari / 17510175
Mata Kuliah : Analisis Sekuritas
Dosen Mata Kuliah : M. Nanang Choiruddin, S.E.,M.M.
Review
Judul
Hedging, Future Contract Dengan Swap Contract Untuk Meminimalisasi Risiko Fluktuasi Kurs Valas
Penulis
Zeinora
Volume dan Halaman
Vol. 3 No. 1 Hal. 10-18
Tujuan penelitian
Membandingkan antara kedua instrument derivative, yakni future contract dengan swap contract hedging yang berdasar kepada kajian literature
Subjek penelitian
future contract dan swap contract hedging
Metode penelitian
Kajian ini merupakan sebuah conceptual paper terkait pelaksanaan kegiatan instrument derivatif dalam perdagangan internasional melalui temuan data dan informasi yang berasal dari data sekunder, baik yang berasal dari textbook serta publikasi ilmiah.
Hasil penelitian
Pada contract future perjanjian antara penjual dan pembeli untuk mempertukarkan aset, pada waktu tertentu terhadap obyek tertentu dengan harga obyek transaksi tidak ditentukan, sehingga harga tergantung pasar. Realisasi transaksi ini adalah secara tunai pada tanggal yang telah ditentukan. Penjual kontrak future dapat membeli contract future dengan pihak lain, sehingga yang berhadapan pada akhirnya adalah pembeli kontrak future pertama dengan penjual kontrak future kedua. Hal tersebut sangat mungkin dilakukan karena dalam pasar yang terorganisir semua pihak yang terkait harus terungkap secara transparan dan dapat diungkap secara legal, sehingga dalam pasar future kemungkinan terjadinya kecurangan menjadi kecil karena terdapat lembaga pengawas pada pasar tersebut. Alternatif lainnya apabila penjual dalam kontrak future tidak menguasai obyek transaksi atau tidak berminat menjual yang dikuasainya adalah dengan membeli sekuritas pada pasar spot dan menjualnya kepada pembeli future. Pada Swap Contract lebih menguntungkan karena tidak memakai uang tunai dimuka, jatuh temponya panjang dan likuiditasnya tinggi. Adapun Currency Swap banyak dipakai perusahaan dalam melindungi nilai utangnya.
Kaitan dengan Teori atau Referensi
Future merupakan sekuritas derivative lain yang banyak dikenal oleh investor selain opsi. Perbedaan mendasar antara kontrak future dan opsi adalah bahwa dalam kontrak future, baik itu pembeli maupun penjual memiliki kewajiban untuk melaksanakan kontrak. Sedangkan dalam opsi, pembeli hanya diberikan hak untuk melaksanakan kontrak tersebut. Kontrak future sendiri merupakan kesepakatan kontrak tertulis antara dua pihak (pembei dan penjual) untuk melakukan dan menerima penyerahan sejumlah asset dalam jumlah, harga, dan batas waktu tertentu. CITATION Edu10 \l 1033 (Tandelilin, 2010)
Mekanisme perdagangan kontrak future dikenal dengan istilah “mark to market”. Dalam kontrak future, nilai penyelesaian asset acuan pada saat tanggal penyerahan akhir akan sama dengan nilai spot asset acuan pada saat itu. Perdagangan kontrak future juga hanya bisa dilakukan didalam Bursa Berjangka. Barang dagangan yang bisa diperdagangkan dalam kontrak berjangka adalah komoditi. CITATION IrR13 \l 1033 (Ir. R. Serfianto Dibyo Purnomo, 2013)
Kontrak futures berisi CITATION Myw13 \l 1033 (My world, 2013): 1. Pembeli futures setuju untuk membeli sesuatu (suatu komoditi atau aset tertentu) dari penjual futures, dalam jumlah tertentu, dengan harga tertentu, dan pada batas waktu yang ditentukan dalam kontrak. 2. Penjual futures setuju untuk menjual suatu komoditi atau aset tertentu kepada pembeli futures, dalam jumlah tertentu, dengan harga tertentu, dan pada batas waktu yang ditentukan dalam kontrak. 3. Alternatif ketiga, penjual kontrak harus menyerahkan sekuritas kepada pembeli kontrak pada tanggal yang disepakati.
Future Hedging
Kontrak futures dalam banyak hal serupa dengan kontrak forward. Kontrak forward lebih umum bagi transaksi-transaksi bernilai besar sementara kontrak futures mungkin lebih tepat bagi perusahaan-perusahaan yang ingin meng-hedge exposure transaksi yang bernilai kecil. Sebuah perusahaan yang membeli kontrak currency futures berhak menerima suatu valuta asing dengan jumlah tertentu, dengan harga tertentu, dan pada tanggal tertentu. Untuk meng-hedge kewajiban valuta asing di masa depan, perusahaan mungkin ingin membeli kontrak currency futures yang mewakili valuta yang sama dengan valuta yang mendenominasi kewajiban tersebut. Dengan memegang kontrak ini, perusahaan tersebut dengan demikian telah mengunci jumlah valuta negara asal yang dibutuhkan untuk membayar kewajiban masa depan. CITATION Myw13 \l 1033 (My world, 2013)
Manfaat Investasi Pada Kontrak Berjangka Indeks Saham
Adapun manfaat investasi pada kontrak berjangka indeks saham, diantaranya yaitu CITATION Pen18 \l 1033 (Pendidikan.co.id, 2018):
Instrumen Hedging
Instrumen hedging maksudnya untuk memaksimalkan resiko. Contohnya, seorang investor mempunyai portofolio berencana untuk menjual salah satu sahamnya yang diperolehnya dengan menetapkan harga jual sahamnya saat ini. Investor tersebut memiliki pilihan dia dapat membuka kontrak jual di masa yang akan datang, sehingga berapapun harga yang terbentuk pada saat jatuh tempo, investor tetap akan menjual saham tersebut dengan harga yang telah ditetapkan sebelumnya.
Spekulasi
Spekulasi ini maksudnya, investor bisa berspekulasi dengan melakukan perdagangan indeks berjangka daripada melakukan transaksi untuk masing-masing saham. Hal tersebut dimungkinkan karena adanya leverage. Dengan leverage tersebut, investor bisa mendapatkan keuntungan dari pergerakan hanya dengan modal yang lebih sedikit jika dibandingkan dengan modal yang harus dikeluarkan jika melakukan transaksi perdagangan masing-masing saham.
Arbitrase Dengan adanya arbitrase, investor bisa mendapatkan keuntungan dan perbedaan antara harga Pasar Spot dan Pasar Berjangka. Pasar Spot jika transaksi saat ini dan penyerahan pasar ini juga atau hingga kurun waktu 2×24 jam. Sedangkan transaksi berjangka jika transaksi saat ini namun penyerahan dan pembayaran untuk waktu yang akan datang bisa beberapa minggu atau beberapa bulan mendatang.
Swap adalah kontrak atau perjanjian untuk bertukar arus kas secara terus-menerus dalam jangka waktu tertentu. Transaksi swap yang paling sering dilakukan adalah interest rate swap. Meskipun demikian, swap bisa dirancang terkait dasar yang lain serta dihubungkan dengan harga atau tarif apapun yang cenderung berfluktuasi, selain suku bunga.
Penggunaan swap yang paling umum adalah untuk melindungi perusahaan dari paparan fluktuasi suku bunga. Sebagaimana kontrak serah, swap umumnya bisa dinegosiasikan secara langsung antara kedua belah pihak yang terlibat dalam kontrak. Meskipun demikian, ada juga swap yang distandarkan seperti kontrak berjangka.CITATION War \l 1033 (Warsidi, 2018)
Currency swap hedging
Currency swap merupakan salah satu teknik yang bisa digunakan untuk meng-hedge exposure transaksi jangka panjang terhadap fluktuasi nilai tukar. Untuk menciptakan currency swap, perusahaan perlu mencari perusahaan lain yang dapat mengakomodasi kebutuhannya. Bank-bank komersial dan bank-bank investasi besar memiliki pialang-pialang yang bertindak sebagai perantara swap.
Korporasi-korporasi dapat menghubungi pialang-pialang tersebut jika mereka ingin menghilangkan exposure transaksi dari valuta-valuta tertentu. Dengan menggunakan informasi ini, para pialang dapat mempertemukan perusahaan yang membutuhkan suatu valuta dengan perusahaan lain yang tidak menginginkan valuta yang sama (dan sebaliknya). CITATION Myw13 \l 1033 (My world, 2013)
DAFTAR PUSTAKA
BIBLIOGRAPHY Ir. R. Serfianto Dibyo Purnomo, I. H. (2013). Pasar Komoditi: Perdagangan Berjangka dan Lelang Komoditi. Yogyakarta: Jogja Bangkit .
My world. (2013, Maret 31). Retrieved from Kontrak Future: https://tiaradj.blogspot.com/2013/03/kontrak-future.html
Pendidikan.co.id. (2018, July 31). Retrieved from Pengertian, Manfaat dan Resiko Kontrak Berjangka Indeks Saham Lengkap: https://www.pelajaran.co.id/2018/31/pengertian-manfaat-dan-resiko-kontrak-berjangka-indeks-saham-lengkap.html
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: Kanisius.
Warsidi. (2018, Juni). WSD. Retrieved from Pengertian dan contoh instrumen derivatif: https://www.warsidi.com/2018/06/pengertian-contoh-instrumen-derivatif.html
Nama / NIM : Yuni Mega Lestari / 17510175
Mata Kuliah : Analisis Sekuritas
Dosen Mata Kuliah : M. Nanang Choiruddin, S.E.,M.M.
Review
Judul
Analisis Perbandingan Keakuratan Harga Call Option Dengan Menggunakan Metode Monte Carlo Simulation Dan Metode Black Scholes Pada Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Penulis
Tieka Trikartika Gustyana & Andrieta Shintia Dewi
Volume dan Halaman
Vol. 14. No. 3 Hal. 259-268
Tujuan penelitian
Untuk membandingkan harga premi opsi dengan model opsi Monte Carlo dan model opsi Black Scholes
Subjek penelitian
Indeks harga saham IHSG dari periode Agustus 2011 sampai dengan Agustus 2013
Metode penelitian
Metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode deskriptif
Hasil penelitian
Nilai price absolute error dari dua Metode yaitu Black Scholes dan Monte Carlo dengan jangka waktu jatuh tempo 2 bulan yaitu untuk Metode Black Scholes sebesar 0.02%, sedangkan nilai price absolute error untuk Metode Simulasi Monte Carlo sebesar 2.55%. Berdasarkan nilai price absolute error dengan jangka waktu jatuh tempo 2 bulan, Metode Simulasi Black Scholes memiliki nilai price absolute error yang lebih kecil dibandingkan dengan Metode Monte Carlo, maka dapat disimpulkan Metode Simulasi Black Scholes lebih akurat dibandingkan Metode Monte Carlo.
Kaitan dengan Teori atau Referensi
Option ( opsi ) merupakan hak yang diberikan oleh pemberi pinjaman dalam memilih sumber pendanaan bagi perusahaan. Opsi sering sering disebut sebagai financial derivaties, yang menunjukkan bahwa instrumen keuangan yang disebut opsi merupakan instrumen keuangan yang muncul karena telah ada instrumen keuangan lain. Karakteristik opsi dapat diidentifikasikan pada berbagai keputusan keuangan yang menimbulkan pilihan bagi pemodal. CITATION cel12 \l 1033 (celphee's blog, 2012)
Opsi dapat diklasifikasikan menjadi 2 bentuk CITATION cel12 \l 1033 (celphee's blog, 2012):
Opsi Call
Menunjukkan hak untuk membeli saham dengan harga tertentu ( exercise price ) pada waktu tertentu ( atau sebelumnya )
Opsi Put
Merupakan hak untuk menjual suatu saham dengan harga tertentu pada waktu tertentu ( sebelumnya )
Nilai Option / Opsi
Option merupakan bagian dari satu instrumen keuangan yang disebut Derivatives. Dimana Derivatives itu sendiri dapat didefinisikan sebagai satu instrumen keuangan yang nilainya tergantung pada instrumen lain yang mendasarinya. Sebagai salah satu bagian dari instrumen Derivative maka nilai sebuah produk option bergantung dari nilai instrumen atau produk lain yang mendasari option tersebut. Misalnya option untuk suatu saham nilainya tergantung dari nilai saham tersebut, option untuk suatu currency tertentu maka nilai option tergantung pada nilai dari currency tersebut. CITATION Kum14 \l 1033 (Kumpulan Tugas Makalahku, 2014)
Nilai Option Pada Saat Jatuh Tempo
Untuk melihat apakah satu option mempunyai nilai atau tidak pada tanggal jatuh temponya dapat di lakukan dengan membandingkan antara kurs valuta asing dipasar valuta asing pada tanggal jatuh tempo tersebut dengan exercise price dalam kontrak option tersebut. Dengan membandingkan kedua komponen tersebut akan dapat dilihat apakah lebih baik option tersebut di exercise atau tidak. Apabila lebih menguntungkan option tersebut di exercise daripada tidak maka option tersebut mempunyai sebuah nilai tertentu. Sebaliknya apabila dipandang lebih baik tidak melakukan exercise option maka option tersebut tidak bernilai atau nilainya nol. CITATION Kum14 \l 1033 (Kumpulan Tugas Makalahku, 2014)
Nilai Option Call Bagi Pembeli/Pemegang Option Call
Option call adalah hak untuk membeli. Dengan memegang atau membeli satu kontrak option maka seseorang mempunyai hak untuk membeli. Secara logika orang awam hak ini akan dipergunakan apabila di pandang menguntungkan. Apabila dengan mempergunakan hak untuk membeli tersebut seseorang dapat membeli sesuatu dengan harga yang lebih murah atau lebih rendah daripada jika tidak mempunyai hak tersebut. CITATION Kum14 \l 1033 (Kumpulan Tugas Makalahku, 2014)
Nilai Option Call Bagi Penerbit/Penjual Option Call
Apabila satu pihak menerbitkan option call berarti orang tersebut telah memberikan satu hak pada pihak lain yang memegang option. Karena option yang diterbitkan adalah option call maka hak yang diberikan adalah hak untuk membeli sesuatu dengan harga yang telah ditetapkan pada saat yang sudah ditetapkan pula. Apabila saatnya tiba maka pemegang option call dapat melakukan exercise terhadap option call yang dimilikinya kepada penerbit option call tersebut. Di sisi lainn apabila saatnya tiba maka penerbit option call dapat di datangi oleh pemegang option call yang akan melakukan exercise terhadap option call yang dimilikinya kepda penerbit option call tersebut, sehingga pada saat exercise date terdapat kemungkinan bagi penerbit option call untuk mempunyai kewajiban menjual sesuatu kepada pemegang option call apabila pemegang option call tersebut melakukan exercise. CITATION Kum14 \l 1033 (Kumpulan Tugas Makalahku, 2014)
Mekanisme Perdagangan Opsi
Seperti sekuritas yang lain, opsi juga bisa diperdagangkan di bursa efek maupun parallel. Pada perdagangan opsi, ada sejenis lembaga kliring opsi (Option Clearing Corporation/OCC) yang berfungsi sebagai perantara antara broker yang mewakili pembelio dengan pihak yang menjual opsi. Lembaga kliring opsi tersebut bertugas untk memastikan bahwa masing-masing pihak memenuhi kewajibannya.
Dalam mekanisme perdagangan opsi, pihak penjual call option melalui broker yang ditunjuk menyerahkan sejulah saham yang dijadikan patokan kepada OCC, dan pembeli opsi yang akan melaksanakan call option membeli saham tersebut dari OCC sehingga transaksi pelaksanaan opsi dilakukan menggunakan perantara OCC, dimana OCC menjadi pembeli untuk semua penjual dan sekaligus menjadi penjual untuk setiap pembeli. Oelh karena itu OCC dapat menjamin bahwa semua hak dapat terpenuhi sesua dengan yang ditetapkan dalam kontrak opsi. CITATION zet12 \l 1033 (zetzu.blogspot.com, 2012)
Selanjutnya, investor yang akan melaksanakan opsi akan menghubungi broker mereka, dan broker tersebut akan menghubungi OCC untuk melaksanakan opsi tersebut. Kemudian OCC secara random akan memilih broker yang menjual opsi tersebut dan menunjuk mereka untuk melaksanakan kewajibannya. Dalam proses tersebut, penjual opsi tidak boleh melaksanskan transaksi yang sebaliknya untuk menghindari kewajiban, sehingga penjual call option yang menerima penugasan dari OCC harus menjual saham yang sudah disepakati, dan untuk penjual put option harus membeli saham tersebut. CITATION zet12 \l 1033 (zetzu.blogspot.com, 2012)
Model Black-Scholes
Salah satu model yang terkenal untuk menghitung nilai pasar dari opsi adalah model harga opsi Black-Scholas (Blacks-Scholas Option Pricing Model) yang dikembangkan oleh Fisher Black dan Myron Scholes di tahun 1973. Penilaian opsi dari Black-Scholas ini dimaksudkan untuk opsi Eropa. Asumsi model Black-Scholas adalah sebagai berikut CITATION Had11 \l 1033 (Hadi, 2011):
Saham yang dihubungkan dengan opsi tidak pernah membayar dividen selama umur dari opsi.
Tidak ada biaya transaksi untuk membeli dan menjual opsi dan sahamnya.
Tingkat suku bunga bebas risiko (risk free interest) konstan selama umur opsi.
Pembeli saham dapat meminjam pinjaman jangka pendek dengan tingkat suku bunga bebas risiko.
Penjualan pendek (short-selling) diijinkan dan penjual pendek akan menjual sahamnya dengan harga pasar saat itu.
Opsi hanya dapat digunakan (excercise) pada saat jatuh tempo.
Pasar likuid dan perdagangan semua sekuritas dapat terjadi terus menerus.
Harga pasar saham-saham bergerak secara acak.
Metode Monte Carlo
Dalam menentukan harga opsi yang tidak dapat ditentukan secara analitik, perlu dilakukan penaksiran nilai dengan menggunakan simulasi numerik yang salah satunya adalah metode Monte Carlo. Metode
Monte Carlo untuk menentukan harga opsi adalah dengan menyimulasikan sampel payoff opsi dan menentukan rataannya. Kelebihan dari metode Monte Carlo adalah hasil taksirannya konvergen ke solusi analitik dengan semakin banyaknya simulasi yang dilakukan. Selain memiliki kelebihan, metode Monte Carlo juga memiliki kekurangan, yakni tingkat kekonvergenannya yang rendah sebesar ( ) dengan n adalah banyaknya simulasi yang dilakukan. Hal ini menyebabkan metode Monte Carlo menjadi kurang efisien dalam memperoleh solusi yang akurat. CITATION Ang17 \l 1033 (Anggraini, 2017)
DAFTAR PUSTAKA
BIBLIOGRAPHY Anggraini, D. P. (2017). Aplikasi Simulasi Monte Carlo Untuk Menentukan Nilai Opsi Asia Dengan Menggunakan Metode Control Variate Pada Komoditas Pertanian.
celphee's blog. (2012, Maret 24). Retrieved from PENILAIAN SURAT BERHARGA DAN OPSI: https://celphee-surf.blogspot.com/2012/03/penilaian-surat-berharga-dan-opsi.html
Hadi. (2011, Juni 13). Hadi Management. Retrieved from Sekilas Tentang Option: Model Black-Scholes: https://hadiborneo.wordpress.com/2011/06/13/sekilas-tentang-option-model-black-scholes/
Kumpulan Tugas Makalahku. (2014, Februari 1). Retrieved from makalah opsi keuangan: https://anthoposthink02.blogspot.com/2014/02/makalah-opsi-keuangan_1.html
zetzu.blogspot.com. (2012, Agustus). Retrieved from Istilah-Istilah dan Mekanisme Perdagangan Opsi : http://zetzu.blogspot.com/2012/08/istilah-istilah-dan-mekanisme.html
Minggu, 03 Mei 2020
Langganan:
Posting Komentar (Atom)
Review Jurnal Analisis Opsi dan Future Nama / NIM : Yuni Mega Lestari / 17510175 Mata Kuliah : Analisis Sekuritas Dosen Mata Kuliah ...
-
Judul Review Jurnal : Estimasi Harga Opsi Saham Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Studi Kasus Saham Lq-45 Nama / ...
-
REVIEW JURNAL Judul Opsi Saham Pada Pasar Modal Di Indonesia (Studi Pasar Opsi Saat Pasar Opsi Masih Berlangsung...
-
Nama / NIM : VELIA ATHAYA WIBOWO / 17510055 Mata Kuliah : Analisis Sekuritas H ...
Tidak ada komentar:
Posting Komentar