PENENTUAN HARGA OPSI PUT DAN CALL TIPE EROPA TERHADAP SAHAM MENGGUNAKAN MODEL BLACK-SCHOLES DAN Analisa Kemampuan Laba dan Arus Kas Operasi dalam Memprediksi Arus Kas Operasi Masa Depan

Nama    : Muhammad Nur Fahmy 

NIM      : 17510158

Matkul  : Analisis Sekuritas 

Dosen    : M.Nanang Choiruddin,SE.,MM

Review Jurnal 1

Judul		PENENTUAN HARGA OPSI PUT DAN CALL TIPE EROPA TERHADAP SAHAM MENGGUNAKAN MODEL BLACK-SCHOLES
Jurnal		GAUSSIAN
Volume & Halaman		Volume 6, Nomor 3
Tahun		2017
Penulis		Marthin Nosry Mooy, Agus Rusgiyono, Rita Rahmawati
Reviewer		Muhammad Nur Fahmy (17510158)
Tanggal		01 Mei 2020
Latar Belakang	Opsi adalah suatu tipe kontrak bukan kewajiban antara dua pihak, yang satu memberikan hak kepada yang lain untuk membeli atau menjual suatu aset pada harga tertentu dalam jangka waktu tertentu. Berdasarkan fungsinya, opsi dibedakan menjadi dua yaitu opsi beli (call option) dan opsi jual (put option). Berdasarkan waktu pelaksanaannya, opsi dikenal dalam beberapa jenis, antara lain opsi Eropa dan opsi Amerika. Saat ini banyak berkembang metode-metode untuk menentukan harga opsi. Hal ini akan terus berkembang dikarenakan sangat membantu investor dalam menentukan keputusan investasinya pada opsi. Penentuan harga opsi secara umum dapat dibedakan atas dua cara, yaitu metode analitik dan metode numerik. Metode analitik merupakan suatu metode perhitungan dengan tujuan menghasilkan nilai eksak, sedangkan metode numerik merupakan suatu metode yang menghasilkan nilai aproksimasi atau pendekatan sehingga akan terdapat galat (error) di dalamnya. Salah satu model pada metode analitik yang lazim digunakan untuk menghitung harga opsi adalah model Black-Scholes. Model ini dikembangkan oleh Fisher Black dan Myron Scholes pada tahun 1973 untuk menentukan harga Opsi tipe Eropa dengan asumsi tidak adanya pembayaran dividen, tidak adanya biaya transaksi, suku bunga bebas risiko konstan, serta perubahan harga saham mengikuti pola acak (Hull, 2009).
Metode Penelitian	3.1. Sumber Data Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, yaitu:  1. Data penutupan harga saham 2.Data opsi call dan opsi put Data diambil dari https://finance.yahoo.com 3.2. Software yang Digunakan Software yang digunakan dalam pengerjaan Tugas Akhir ini adalah software R  3.3.1. yang telah dilengkapi dengan dua package tambahan yaitu tseries dan moments. 3.3. Langkah Analisis Penelitian ini dilakukan dalam beberapa langkah analisis, yaitu sebagai berikut: 1. Menentukan opsi jual dan opsi beli yang akan dihitung harga teoretis atau harga wajarnya. 2. Mencari data harga saham yang mendasari opsi jual dan opsi beli pada langkah 1.3.Menghitung gross return dari harga underlying asset (saham).
Teori	Menurut Tandelilin (2010), berdasarkan bentuk hak yang terjadi, opsi dapat dikelompokkan menjadi dua adalah sebagai berikut :       1.       Opsi Beli (Call Option) Opsi beli merupakan opsi yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli saham dalam jumlah, waktu, dan harga yang telah ditentukan. Investor yang membeli call option berharap harga saham akan naik agar dapat mendapatkan keuntungan dari kenaikan harga tersebut.          2.       Opsi Jual (Put Option) Opsi jual merupakan opsi yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk menjual saham dalam jumlah, waktu, dan harga yang telah ditentukan. Investor yang membeli put option berharap harga saham turun atau berada di bawah harga harga yang telah disepakati di kontrak opsi. Hal ini dilakukan agar investor dapat menjual saham tersebut kepada penjual call option dengan harga yang lebih tinggi dari harga pasar. Menurut Jogiyanto (2013), ada dua jenis opsi saham adalah sebagai berikut.       1.       Opsi Beli (Call Option) Opsi beli merupakan suatu tipe kontrak yang meberikan hak bagi pembeli opsi untuk membeli dari penjual opsi sejumlah saham pada harga dan jangka waktu tertentu. Kontrak opsi berisi empat hal utama yaitu. Nama perusahaan yang sahamnya dapat dibeli. Jumlah lembar saham yang dapat dibeli. Harga pembelian sahamnya yang disebut dengan exercise price atau strike price.            ·         Tanggal opsi kadaluwarsa yaitu tanggal terakhir opsi dapat digunakan yang disebut dengan expiration date.          2.       Opsi Jual (Put Option) Opsi jual merupakan suatu tipe kontrak yang memberikan hak kepada pembeli opsi untuk menjual kepada penjual opsi sesuai dengan jumlah lembar saham pada harga dan jangka waktu tertentu. Kontrak opsi berisi empat hal utama yaitu. Nama perusahaan yang sahamnya dapat dijual. Jumlah lembar saham yang dapat dijual. Harga pembelian sahamnya yang disebut dengan exercise price atau strike price. Tanggal opsi kadaluwarsa yaitu tanggal terakhir opsi dapat digunakan yang disebut dengan expiration date.
Pembahasan	Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data go public yang dikutip dari website http://finance.yahoo.com pada tanggal 30 September 2016, yaitu sebagai berikut: 1) Data Saham Penelitian Tugas Akhir ini menggunakan data harga penutupan (close price) saham Honda Motor Company, Ltd. (HMC) tanpa pembayaran dividen untuk periode 2 Oktober 2015 hingga 30 September 2016 (252 hari kerja). Data ini memiliki rata-rata harga saham yaitu sebesar 28,85901 US$, dengan standar deviasi sebesar 2,532555 US$. Harga saham Honda Motor Company, Ltd. pada tanggal 30 September 2016 adalah sebesar 28,92 US$. 2) Data Opsi Opsi yang akan dihitung harga teoretisnya dalam penelitian Tugas Akhir ini adalah opsi jual (put option) dan opsi beli (call option) yang diterbitkan oleh Honda Motor Company, Ltd. untuk waktu jatuh tempo 20 Januari 2017 yang dapat dilihat pada tabel berikut: Type Contract Name Strike (US$) Last Price (US$) Call HMC170120C00015000 15 10,10 Call HMC170120C00020000 20 8,9 Call HMC170120C00022500 22,5 6,86 Call HMC170120C00025000 25 4,6 Call HMC170120C00030000 30 1,15 Call HMC170120C00035000 35 0,3 Put HMC170120P00015000 15 0,2 Put HMC170120P00020000 20 0,3 Put HMC170120P00022500 22,5 0,45 Put HMC170120P00025000 25 0,45 Put HMC170120P00030000 30 2,30 Put HMC170120P00035000 35 6,12
Kesimpulan	1. Data harga saham Honda Motor Company, Ltd. tanpa pembayaran dividen yang dikumpulkan dalam frekuensi harian pada periode 2 Oktober 2015 hingga 30 September 2016 sebanyak 252 hari kerja memiliki rata-rata harga saham yaitu sebesar 28,85901 US$, dengan standar deviasi sebesar 2,532555 US$. Harga saham tertinggi adalah sebesar 33,83 US$ dan harga saham terendah adalah sebesar 24,48 US$. 2. Berdasarkan uji kenormalan terhadap saham Honda Motor Company, Ltd. dapat disimpulkan bahwa data log return saham Honda Motor Company, Ltd. (HMC) berdistribusi Normal. 3. Berdasarkan perhitungan harga teoretis opsi jual (put option) menggunakan model Black-Scholes, diketahui bahwa kontrak opsi jual dengan harga Opsi 6,12 US$ yang diterbitkan oleh Honda Motor Company, Ltd. merupakan opsi yang direkomendasikan untuk dibeli oleh investor karena memiliki harga opsi yang lebih kecil daripada harga teoretisnya, yang berarti kontrak opsi tersebut dijual dengan murah di pasar modal.
Rekomendasi	Saran bagi Umum Options merupakan suatu hal yang terhitung baru dalam dunia investasi di Indonesia. Sehingga dalam penelitian ini dijelaskan mulai dari pengertian options, jenis-jenis options, mekanisme opsi di Indonesia, serta metode yang digunakan dalam perhingan keuntungan. Hal tersebut dapat berguna bagi pihak baik yang ingin memulai investasi, pihak yang mempunyai kepentingan akan options maupun regulator, baik dalam pembuatan options yang berunderlying asset volatilitas, maupun mempublikasikan cara melakukan options trading yang mudah dimengerti. Perhitungan step-by-step dari mulai data mentah sampai perhitungan profit dijelaskan dalam penelitian ini, sehingga, bagi umum, yang ingin memulai dan apapun kepentingannya dapat mempelajari perhitungan options trading dari penelitian ini.
Daftar Pusaka	Luenberger, D.G. 1998. Investment Science. New York: Oxford University Press. McDonald, R.L. 2006. Derivatives Markets. Second Edition. Boston: Pearson Education Wilmott, P., Howison, S., & Dewynne, J. 1995. The Mathematics of Financial Derivatives. Cambridge University Press: New York  Higham, D.J. 2004. An Introduction to Financial Option Valuation. New York: Cambridge University Press.  Bittman, J.B. 2009. Tingkatkan Profit Melalui Opsi. Diterjemahkan oleh: Rayendra L.T. Jakarta: Elex Media Komputindo. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/gaussian/article/view/19344
		Review Jurnal 2

Judul		Analisa Kemampuan Laba dan Arus Kas Operasi dalam Memprediksi Arus Kas Operasi Masa Depan
Jurnal		BUSINESS ACCOUNTING REVIEW
Volume & Halaman		VOL. 2, NO. 1
Tahun		2014
Penulis		Vina Yuwana dan Yulius Jogi Christiawan
Reviewer		Muhammad Nur Fahmy (17510158)
Tanggal		01 Mei 2020
Latar Belakang	Laporan keuangan adalah catatan informasi keuangan suatu perusahaan pada periode akuntansi yang digunakan untuk menggambarkan kinerja perusahaan tersebut. Agar dapat berguna bagi penggunanya, maka suatu laporan keuangan harus memenuhi ukuranukuran normatif yaitu karakterisik kualitatif informasi akuntansi. Karakteristik kualitatif informasi akuntansi dibagi menjadi dua yaitu kualitas primer dan kualitas sekunder. Kualitas primer terdiri dari relevansi dan reliabilitas. Sedangkan, kualitas sekunder terdiri dari komparabilitas dan konsistensi. Pertama, relevansi adalah kualitas kemampuan informasi akuntansi untuk memenuhi tujuan laporan keuangan dalam proses pengambilan keputusan dengan membantu memberi nilai tambah dalam predictive value, feedback value, dan timely.
Metode Penelitian	Penelitian ini dilakukan bertujuan untuk menguji kemampuan informasi laba bersih dan arus kas operasi dalam menjadi prediktor arus kas operasi masa depan. Penelitian ini menggunakan paradigma kuantitatif. Untuk menguji hipotesis menggunakan analisis regresi berganda linear dengan metode OLS (Ordinary Least Square).
Teori	Penelitian yang dilakukan oleh DeFond dan Hung (2001) dengan judul An Empirical Analysts Cash Flow Forecastini menguji arus kas dan laba dalam kemampuannya memprediksi arus kas masa depan. Hasil penelitiannya tersebut mengindikasikan bahwa arus kas secara signifikan memiliki kemampuan yang besar untuk memprediksi arus kas masa depan. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan untuk periode tahun 1993 sampai 1999
Pembahasan	Berdasarkan kriteria purposive sampling method, maka perusahaan yang akan digunakan sebagai sample penelitian berjumlah 155 perusahaan. Proses seleksi sampel dapat dilihat pada tabel berikut: Jumlah Keterangan Perusahaan Per Tahun Total Perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia 358 1.790 Laporan keuangan yang tidak tersedia secara lengkap (186) (930) Tidak menggunakan mata uang Rupiah (17) (85) Jumlah sampel total 155 775 Tabel 2. Statistik Deskriptif Variabel Penelitian N Minimum Maximum Mean Std. Deviation laba 775 -257.781.21 664.982.995.0 42.671.968.915,6 95.807.049.380,818 ako 775 -625.257.00 718.872.330.0 60.044.707.264,1 145.082.039.443,77 ako1 775 -625.257.00 718.872.330.0 74.374.064.522,4 159.071.393.461,07
Kesimpulan	Berdasarkan hasil penelitian, dapat disimpulkan bahwa variabel laba bersih secara parsial memiliki kemampuan untuk memprediksi arus kas operasi masa depan.
Rekomendasi	· Sampel penelitian tidak dikelompokkan per sektor industri. Penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan sampel penelitian yang dikelompokkan per sektor industri.      · Keterbatasan dalam mendapatkan informasi laporan keuangan perusahaan. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menggunakan data yang lebih lengkap lagi. Selain itu, dalam melakukan penelitian berikutnya disarankan menggunakan model yang lain seperti menambah variabel – variabel tambahan agar dapat diperoleh prediktor yang lebih baik.
Daftar Pusaka	Dahler, Y. dan Febrianto, R. (2006). Kemampuan Prediktif Earnings dan Arus Kas dalam Memprediksi Arus Kas Masa Depan. Simposium Nasional Akuntansi 9, 1-16.      Dechow, P. M. (1994). Accounting Earnings and Cash Flows as Measures of Firm Performance. Journal of Accounting and Economics, 18(1), 3-42.      DeFond, M. dan Hung, M. (2001). An Empirical Analysis of Analysts’ Cash Flow Forecast. Journal of Accounting and Economics, 35(1), 73-100.    Dwiati , A. R. (2008). Kemampuan Arus Kas, Laba, dan Akrual untuk Memprediksi Arus Kas dan Laba Masa Depan. Unpublished undergraduate thesis, Universitas Brawijaya, Malang.      Finger, C. A. (1994). The Ability of Earnings to Predict Future Earnings and Cash Flow. Journal of Accounting Research, 32(2), 210- 223. http://publication.petra.ac.id/index.php/akuntansi-bisnis/article/view/1348