REVIEW JURNAL ANALISIS OPSI DAN FUTURE / CAHYA MAULIDYA/ 1751066

REVIEW JURNAL

Cahya Maulidya / 17510066

Analisis Sekuritas H

Dosen Pengampu : M. Nanang Choiruddin, SE.,MM

REVIEW JURNAL 1
Judulu	PENGGUNAAN TEKNIK HEDGING KONTRAK OPSI SAHAM UNTUK MEMINIMALKAN RISIKO KERUGIAN AKIBAT FLUKTUASI HARGA SAHAM  (Studi Pada Saham PT. Astra Internasional,Tbk.)
Jurnal	Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)
Volume dan Halaman	Vol. 1 No. 2 & Halaman 195 – 201
Tahun	2013
Penulis	Rizka Devi Agustin, Siti Ragil Handayani, Raden Rustam Hidayat
Tujuan Penelitian	Penelitian yang bertujuan untuk menguraikan penggunaan teknik hedging kontrak opsi saham untuk meminimalkan risiko kerugian akibat fluktuasi harga saham
Kajian Teori	-   Faisal (2001:8) mendefinisikan lindung nilai (hedging) sebagai suatu kegiatan melindungi perusahaan untuk menghindari atau mengurangi risiko kerugian atas valuta asing sebagai akibat dari terjadinya transaksi bisnis. -   Suherdi judokusumo (2007:121) menjelaskan bahwa hedging merupakan suatu kombinasi dari dua atau lebih sekuritas dalam suatu posisi investasi dengan maksud untuk menekan risiko, misalnya membeli saham dan sekaligus membeli puts atas saham tersebut atau membeli saham dan sekaligus membuat call. -   Menurut Tandelilin (2010:46) kontrak opsi adalah suatu perjanjian yang memberi pemiliknya hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual suatu aset tertentu (tergantung pada jenis opsi) pada harga dan selama waktu tertentu. -   Sunariyah (2004:248) berpendapat bahwa opsi yang dapat dilaksanakan pada waktu tertentu atau sebelum tanggal jatuh tempo disebut opsi Amerika. Sedangkan jenis opsi yang hanya dapat dilaksanakan pada saat jatuh tempo disebut opsi Eropa.
Objek Penelitian	PT Astra Internasional, Tbk
Hasil Penelitian	Harga opsi saham PT Astra Internasional,Tbk yang telah ditetapkan oleh bursa tidak sama dengan harga opsi saham setelah dihitung dengan menggunakan metode black scholes. Selisih dari harga opsi saham tersebut kebanyakan mendatangkan keuntungan bagi para emiten karena pada saat jatuh tempo harga opsi yang ditetapkan oleh bursa adalah underprice dan harga saham PT Astra Internasinal, Tbk mengalami fluktuasi ke arah yang berlawanan dengan harga yang dikehendaki investor.
KAITAN DENGAN TEORI / REFERENSI
Dari teori Faisal (2001:8) dan Suherdi judokusumo (2007:121) menyatakan bahwa pengertian hedging adalah kegiatan melindungi perusahaan  dengan menekan resiko sekecil mungkin. Ada beberapa pelaksanaan teknik hedging yang bisa digunakan sebuah perusahaan, seperti kontrak future, forward, swap, opsi, dll. Dalam jurnal ini, lebih difokuskan pada pembahasan teknik opsi pada saham PT Astra Internasional, Tbk. Hal ini terjadi dikarenakan berfluktuatifnya harga saham perusahaan dikarenakan perekonomian yang tidak stabil di tahun 2008. Sehingga untuk meminimalkan resiko, akhirnya dipilihlah kontrak opsi. Adapun Tandelilin (2010:46) dan Sunariyah (2004:248) menjelaskan mengenai bagaimana mekanisme dari kontrak opsi mulai dari macam- macam dan pengertiannya. Teori-teori yang ada kemudian diformulasi oleh peneliti menjadi sebuah rumus untuk menjawab apakah penggunaan teknik hedging kontrak opsi saham dapat digunakan untuk  meminimalkan risiko kerugian akibat fluktuasi harga saham.
REKOMENDASI PENELITIAN SELANJUTNYA
Untuk memperkuat hasil penelitian yang ada, analisis selanjutnya bisa menggunakan banyak metode (tidak hanya black scholes) sehingga hasil dari penelitian dapat sudah melewati perbandingan dari berbagai sudut pandang.

JURNAL 2

REVIEW JURNAL 2
Judul	EFEKTIVITAS HEDGING KONTRAK FUTURES KOMODITI EMAS DENGAN OLEIN
Jurnal	Jurnal Manajemen Teori dan Terapan
Volume dan Halaman	No. 2 & Halaman 54 – 67
Tahun	2011
Penulis	Fitri Ismiyanti dan Hendra Ima Sasmita
Tujuan Penelitian	Penelitian yang bertujuan untuk menguraikan penggunaan teknik hedging kontrak opsi saham untuk meminimalkan risiko kerugian akibat fluktuasi harga sahamTujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui efektivitas penanganan risiko sistimatis yang dihadapi oleh hedger komoditi emas dengan hedger komoditi olein dengan menguji perbedaan varians return hedged pada kontrak futures komoditi emas dengan varians return hedged pada kontrak futures komoditi olein.
Kajian Teori	-   Hull (2008:1) Kontrak futures merupakan sebuah perjanjian untuk membeli atau menjual aset pada suatu periode waktu tertentu dimasa yang akan datang dengan kepastian harga yang telah disepakati sebelumnya. -   (Sharpe, 1981:457) Secara hukum, penjual kontrak futures berkewajiban untuk menyerahkan obyek kontrak kepada pembeli kontrak futures pada hari penyerahan (delivery date). Namun, pada kenyaataanya banyak kontrak yang ditutup posisinya sebelum delivery date sehingga tidak ada penyerahan obyek kontrak. -   Menurut Madura (2000:126), korporasi yang memiliki posisi terbuka pada perdagangan bisa mempertimbangkan untuk membeli atau menjual kontrak futures untuk menutupi posisi tersebut. -   (Fabozzi, 2000:413) Pasar futures merupakan alternatif pasar yang dapat dimanfaatkan untuk mengubah tingkat risiko suatu aktiva pada saat diperoleh suatu informasi baru. Kecepatan dalam mengubah posisi saat informasi baru diperoleh dibutuhkan untuk mencapai tujuan investasi dengan lebih efisien. Kecepatan ini tercermin pada pasar futures dengan pertimbangan likuiditas, biaya transaksi, kecepatan pelaksanaan, dan leverage, sehingga pengubahan portofolio dengan menggunakan futures akan lebih mudah dan murah dibandingkan dengan pasar tunai.
Objek Penelitian	Perdagangan Harian Emas dan Olein di Bursa Berjangka Jakarta selama Januari 2005 sampai Januari 2010
Hasil Penelitian	1.       Model Ordinary Least Square yang digunakan pada penelitian ini menunjukkan hasil rasio hedge komoditi olein lebih besar dibandingkan dengan rasio hedge komoditi emas. Model penentuan rasio hedge tidaklah mempengaruhi efektivitas hedging seperti pada penelitian yang dilakukan oleh Ester Agustina (2006), penelitian tersebut menemukan tidak adanya perbedaan hedging effectiveness (return dan varians return) yang signifikan dengan menggunakan ketiga model : OLS, VAR, dan VECM. 2.       Varians return hedged komoditi emas memiliki nilai yang sama dengan varians return hedged komoditi olein. Meskipun volalitas komoditi olein lebih tajam dibandingkan dengan emas, namun ketika di hedge dengan rasio yang lebih besar dari rasio hedge emas, akan menghasilkan nilai varians return yang sama. Sehingga penanganan risiko sistimatis oleh hedger emas dan hedger olein sama-sama efektif.
KAITAN DENGAN TEORI / REFERENSI
Dari Hull (2008:1) menyatakan bahwa kontrak futures  merupakan sebuah perjanjian untuk menjual atau membeli suatu asset pada periode waktu tertentu dimasa yang akan datang dengan harga pasti sesuai dengan kesepakatan. Definisi ini sejalan dengan (Suwarno, 2003) yang menyatakan bahwa kontrak futures indeks atau kontrak berjangka atas indeks efek adalah kontrak atau perjanjian antara dua pihak yang mengharuskan menjual atau membeli produk yang menjadi variabel pokok di masa yang akan datang dengan harga yang telah ditetapkan sebelumnya. Dapat diketahui bahwa salah satu teknik hedging yang dapat digunakan perusahaan adalah dengan menggunakan kontrak future. Jurnal ini mencoba untuk menganalisis kefektifitasan pengimplementasian kontrak future dalam komoditi emas dengan olein. Kemudian (Sharpe, 1981:457) lebih menjelaskan kembali bagaimana mekanisme dari kontrak future. Kontrak future dipilih karena berdasar pada teori (Fabozzi, 2000:413) yang menyatakan bahwa pasar futures merupakan alternatif pasar yang dapat dimanfaatkan untuk mengubah tingkat risiko suatu aktiva pada saat diperoleh suatu informasi baru. Kecepatan dalam mengubah posisi saat informasi baru diperoleh dibutuhkan untuk mencapai tujuan investasi dengan lebih efisien. Kecepatan ini tercermin pada pasar futures dengan pertimbangan likuiditas, biaya transaksi, kecepatan pelaksanaan, dan leverage, sehingga pengubahan portofolio dengan menggunakan futures akan lebih mudah dan murah dibandingkan dengan pasar tunai. Sehingga dengan hal tersebut, peniliti mengembangkan dan menjadikan dasar sebagai jawaban atas tingkat keefektifan hedging kontrak futures komoditi emas dengan olein. Kemudian, atas dasar tersebut peneliti menjabarkan lebih dalam sehingga memperoleh hasil penelitian yang sudah dipaparkan diatas.
REKOMENDASI PENELITIAN SELANJUTNYA
Penelitian ini sebenarnya bisa diperdalam lagi, sebaiknya dalam analisis selanjutnya dapat mempertimbangkan perhitungan dengan berbagai model.

REFERENSI

Fabozzi, Frank J. 2000. Manajemen Investasi. Jilid 2. Terjemahan. Penerbit Salemba Empat, Jakarta.

Faisal, M. 2001. Manajemen keuangan internasional. Jakarta: Salemba empat.

Fitri Ismiyanti dan Hendra Ima Sasmita. 2011. EFEKTIVITAS HEDGING KONTRAK FUTURES KOMODITI EMAS DENGAN OLEIN. Jurnal Manajemen Teori dan Terapan No. 2

Hull, Jhon C. 2008. Fundamentals Of Future And Options Markets. Sixth Edition. Penerbit Pearson Prentice Hall, New Jersey.

Judokusumo, Suherdi. 2007. Pengantar derivative dalam moneter internasional. Jakarta: Grasindo.

Madura, Jeff. 1997. Manajemen Keuangan Internasional. Edisi keempat, jilid 1, Terjemahan. Penerbit Erlangga, Jakarta.

Rizka Devi Agustin, Siti Ragil Handayani, Raden Rustam Hidayat . 2013.  PENGGUNAAN TEKNIK HEDGING KONTRAK OPSI SAHAM UNTUK MEMINIMALKAN RISIKO KERUGIAN AKIBAT FLUKTUASI HARGA SAHAM (Studi Pada Saham PT. Astra Internasional,Tbk.). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) Vol. 1 No. 2

Sharpe, William F. 1981. Investments. Second Edition. Prentice Hall, New Jersey.

Sunariyah. 2004. Pengantar pengetahuan pasar modal. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.

Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan investasi. Yogyakarta: Kanisius.

LINK AKSES JURNAL

JURNAL 1 https://e-journal.unair.ac.id/JMTT/article/download/2420/1775

JURNAL 2 http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/57